股价一年暴涨2126%，蔚来走出深水区了吗？

蔚来大涨22.57%至26.5美元，成交量创7月初以来的新高。今年以来，蔚来股价累计涨幅达560%。而如果从去年10月2日的最低价1.19美元算起，蔚来在过去一年时间涨幅高达2126%，总市值357.5亿美金，创下了上市以来的新高。

 

乍一听，大家可能对375亿美元的市值，没什么直观的概念和感受。我们来做一个简单的对比。传统车企的代表福特汽车，目前市值是301亿美金。2020年5月13日，福特汽车名列2020福布斯全球企业2000强榜第486位。蔚来的市值，后来居上，比这家老牌车企都高出不少。

 

放在国内，按照6.71的汇率计算，蔚来的市值超过2398亿人民币。在A股市场上，上汽集团最新市值2395亿元。也就是说，蔚来也超过上汽集团市值，仅次于比亚迪，成为我国第二大市值汽车股。

 

 

01

蔚来，华尔街的新宠儿

 

10月2日，蔚来汽车公布了9月份的交付数据。2020年9月份，蔚来汽车共交付4708辆，同步增长133.2%，创下单月交付量新高。第三季度共交付了12206辆，同比增长了154.3%。2020年前9个月，蔚来汽车共交付了26375辆电动汽车，超过了2019年全年交付总数。

 

 

摩根大通的一份看多报告，更是成为蔚来股价飙涨的最直接助推器。摩根大通分析师Nick Lai在报告中将对蔚来的评级从“中性”上调至“超配”，并给出高达40美元的目标价。摩根大通上一次对蔚来的评级发布于今年6月21日，当时给出的目标价仅为14美元。短短几个月，最新的目标价就上调至40美元，是此前的将近3倍。

 

在8月份，蔚来刚刚交出了公司史上最好季度财报。财报显示，蔚来2020年第二季度总营收为37.189亿元人民币，同比增长146.5%，环比增长171.1%，超出公司之前预测的营收上线35.342亿元，创历史新高。而这份财报最大的亮点便是毛利率，蔚来毛利率首次转正为8.4%，去年同期为-33.4%，上季度则为-12.2%。

 

但股价飙升可以说蔚来的未来已经稳了吗？且慢，蔚来只能说是暂时稳了一只脚，持续能否跑稳还得观察。如果只选一个最核心的指标来考察造车新势力，那就是：未来能卖多少量车？

 

东吴证券曾朵红团队经过研究发现，从特斯拉的发展路径看，造车新势力想活下来，年销量得达到3-4万。而想要盈利，年销量得达到7-10万。年销量如果到15-20万辆，才能决定现金流能否自给。只有夺取更大的市占率，才能谈模式创新，谈赚钱，谈未来。

 

 

02

特斯拉的中国学徒，还差点什么？

 

创业之初，李斌想得很清楚，抄特斯拉的作业，同样选择从高端超跑切入，到中高端豪华车市场，再扩展大众市场的路线。这样的模式让蔚来获封中国特斯拉的称号。

 

李斌在接受媒体采访时提到，如今蔚来仅用5年时间已走完特斯拉十几年的道路，当前蔚来销量已是特斯拉5年前的销量。但不少深潜atom网友认为，蔚来更多应该专注自身核心技术的增长，而并非只着重营销，销量超越不等于技术超越，更应该踏实成长。

 

再比较马斯克和李斌，两人虽然都在新能源造车的赛道上，但专业背景相差极大。李斌北大社会学专业毕业，虽然也辅修过计算机，但李斌的从业经验更侧重营销和运营。马斯克是完全一等一的技术流，对技术的领悟和洞察，以及落地能力，那是相当强悍。

 

 

作为好学生，蔚来不但要面对特斯拉逐渐拉大的差距，还要面对在自动驾驶技术层面，蔚来也暂时落后于同行的现实。威马汽车发布了AVP自主泊车技术，全新车型还可实现特定场景下的L4级无人驾驶。此外，威马新车型有望在2021年初成为首款量产，并实现交付的L4级别自动驾驶车辆。同一梯队中的小鹏P7搭载最新的XPILOT 3.0搭载的是英伟达Xavier 自动驾驶芯片，其算力仅次于特斯拉Q2量产的的FSD芯片（144Tops）。

 

对比特斯拉，蔚来的自动辅助导航驾驶（ NOP）计划于在今年年底前的2.7版本更新中推送，以便让其达到和特斯拉NOA差不多的效果，即车辆可以在特定条件下按照导航规划的路径实现自动进出匝道、超车、并线、巡航行驶等功能。

 

 

不过只要是通过视觉传感器实现的辅助驾驶，技术核心就在于芯片及算法，算法的重点和用户数据又密不可分。而特斯拉可以自己生产高算力芯片，用户数量也比蔚来多了几个量级。

 

另外，特斯拉的造车工艺虽然一直备受用户诟病，但不可否认的是特斯拉一直努力为车辆“做减法”，而蔚来汽车则还是在“做加法”。

 

抛开极简科技风的追求、优缺点不谈，“用料更足”的蔚来汽车产品售价受成本制约居高不下，而“一降再降”的特斯拉Model 3无疑会有更多的受众人群。

 

如何在保证车辆品质、保证利润的情况下进一步降低生产成本，也是蔚来要向特斯拉学习的地方。

 

 

03

追赶并不是目的而是超越

 

特斯拉在初期的成功，非常重要的一点是产品的创新性、颠覆性，也正是这种创新和颠覆，让特斯拉成长为极具扩张性的品牌。从上文我们分析的来说，蔚来在这方面还有没表现出足够的品牌势能。

 

蔚来属于人们常说的“故事股”，是由“对未来增长和盈利能力的预期”驱动估值的创新公司。摩根大通现阶段对蔚来的追捧，来自于中国市场巨大的用户需求和一些列政策利好。当这些预期随着时间的推移，蔚来兑现的部分将直接决定其市值的起起落落。

 

而特斯拉最近的动作中，其一是裁撤部分地区和市场的公关部门，其次是降价。这两个动作标志着，特斯拉对自己产品的信心已经上升到了一个新的阶段，决定用产品本身和消费者沟通和对话，而非大量的公关投入。特斯拉上个季度在中国区的出货量超过了2.6万辆，全球出货量也达到了90650辆。更重要的是，特斯拉打通了整个制造环节和供应链。在进一步夯实基础后，甩开追赶者的速度也会显而易见的提速。

 

而对于蔚来来说，如何提升产量和交付量，如何让价格回到更合理的区间，如何让开车这件事变得简单，增加在产品上创新点，提升整体的产品力，这是制造型企业最坚实的依靠。毕竟我们都想看到一个长期的持续的增长，而不是过度依赖资本市场预期驱动的增长。在疯长的股价面前，如何保持清醒和定力，对蔚来而言，无疑是一大考验。