文 | 贡晓丽

自第二季度财报公布后，蔚来股价持续走低。

10月7日美股收盘，蔚来股价每股报收1.55美元，下跌了4.32%，盘中最低价低于1.5美元，目前蔚来总市值仅为16.29亿美元。相比一年前刚登陆纽交所，最高股价曾经高达13.8美元，市值更是一度超过130亿美元，如今已经缩水了87%。

不久前，投资机构伯恩斯坦将蔚来的目标价下调至0.9美元。而根据美国证券交易市场的规则，如果一家上市公司连续30个交易日平均股价不足1美元，监管方将会发出退市警告，倘若被警告者90天里仍然不能采取有效措施，将可能被强制摘牌退市。

受需求疲弱、市场竞争加剧、财报利润亏损、产品召回、裁员风波等影响，蔚来股价持续下跌，这家新造车创业公司迎来至暗时刻。

资本市场正在关上大门

这场雪崩主要因蔚来今年二季度糟糕的业绩而起，当季营收15亿元，但净亏损却是营收的两倍多，高达32.9亿元，同比激增83%，超出市场预期，而预定业绩电话会议的取消更是令各方投资者陷入恐慌，大家于是用脚投票。

分析师的评级随后又进一步加深了这场危机。将蔚来的目标价下调至0.9美元的伯恩斯坦，正是去年蔚来IPO后第一个给出分析报告的研究机构。

彼时蔚来股价高达11.6美元，市值119亿美元，但伯恩斯坦以蔚来与特斯拉一样烧钱却难以完成销量目标为由将蔚来设定为“卖出”评级，目标价为4.2美元。

蔚来后来的发展也证实了伯恩斯坦的预言。2018年中期开始交付的ES8当年下半年刚有点起色，今年一季度就受新能源汽车补贴退坡、产品定价虚高、汽车市场增速放缓等因素影响而断崖式下滑。

蔚来2019年的交付目标为4万-5万辆，可是1-8月，蔚来汽车累计销量为10322辆，按照4万辆的目标来看，目前蔚来汽车的销量仅完成了年度销量的30%。 而销量上不去的后果很严重，意味着蔚来无法打破盈亏平衡，只能在亏损泥淖中苦苦挣扎。这可不是逐利的资本喜欢看到的。

今年上半年，91家机构对蔚来进行了减持，去年10月初才入局的Baillie Gifford&Co亦曾在一日之内减持了145.6万股。资本市场正在向这台烧钱机器关上大门。

与此同时，评级机构近期也下调对蔚来汽车的评级。光大证券称，鉴于蔚来盈利改善趋势以及长期业务模式仍待观望，将蔚来的评级下调至“减持”。

前无接济

据蔚来Q2财报，蔚来的净资产（总资产减总负债）仅有4.56亿人民币，如果下个季度再度大额亏损且没有新融资进来，就会导致净资产为负，也就是“资不抵债”。

虽然2019年5月，蔚来曾宣布与亦庄国投签订了现金高达100亿元的框架协议，成立“蔚来中国”。但是截至目前为止，该合作仍未出现实质性的进展。

9月初，蔚来汽车宣布公司与李斌、腾讯控股公司附属公司达成了可转换债券认购协议，蔚来汽车将通过私募配售方式向李斌和腾讯发行和销售总本金额为2亿美元的可转换债券。这可以看作是蔚来在资本市场上的又一次努力。

有分析师表示，即使CEO李斌和股东腾讯控股继续向蔚来注入新的资金，该资金可能也只能维持几周的运营。

如果公司股价延续接连的暴跌走势，不能制止投资者抛售，更无法吸引投资者入场，那么退市这把达摩克利斯之剑会一直悬于公司之上。

后有追兵

蔚来自身的问题还没解决，后面的追兵马上就到。特斯拉进攻的号角即将吹响。

按马斯克此前的预计，特斯拉今年初才动工的上海工厂年底开始量产。但种种迹象显示，这个全球电动汽车市场的领导者似乎有提速之势。据报道，上海超级工厂9月底已经生产出一款完整的Model 3车身，10月14日就将全面投产，几乎提前了两个月，中国消费者离国产Model 3已经越来越近。

公开资料显示，特斯拉上海超级工厂投产2至3年之后将达到50万辆纯电动整车的产能，所产车型包括Model 3和Model Y，且所产车辆只供中国市场。

根据官方消息，Model 3入门款在中国的起步价为36.4万元，而蔚来ES6性能版和基准版车型补贴后价格分别为37.8万元和33.8万元，与Model 3具有较大的重叠性，双方之间必然会就争夺用户展开一场激烈的撕杀。

这场战争恐怕不仅仅会暴击蔚来股价，还可能关系到其生死存亡。

蔚来会告别战场吗？

蔚来还能不能熬得过去？作为中国第一家在海外上市的电动车公司，蔚来汽车的股市表现显然有一定的象征性和参考价值。

目前经济形势下蔚来要拿到新一轮的国内资金支持十分困难。其囤积的粮草是否能支撑到ET7轿车平台上市也很难说。

蔚来一旦退市，对于消费者来说，或许没有什么影响，但是对于新能源行业来说，绝对算是一个噩耗，很有可能也会连带很多初创新能源公司进入一个停滞状态。

尽管有些造车新势力非常不靠谱，但是新能源汽车行业没有错，蔚来倒下或许会引起资本恐慌，形成多米诺骨牌效应，进而波及那些用心做新能源的品牌。

从退市边缘重新崛起的现象并非没有。十九年前，网易就收到过纳斯达克的退市警告，后因丁磊押宝网络游戏，意外实现绝地反击，在最辉煌的时候，网易股价直逼300美元，一度成国内第五大互联网公司。

但这种状况概率不高，况且蔚来还遭遇了中美贸易大环境不佳和中国经济波动双重打击，蔚来重回主战场尤其艰难。

在这场融资能力的拉锯战中，蔚来是挥泪告别战场，还是能够勒紧腰带活下去？