老虎证券IPO 创始人巫天华：助华人投资全球优秀公司

　　来源：懂财帝

　　懂财帝原创·作者 | 朱琼华

　　美国东部时间3月20日上午，中国互联网券商——老虎证券在纽约纳斯达克敲钟，成功上市。

　　老虎证券开盘报8.1美元，较之8美元/ADS的IPO发行价涨1%，随后涨幅扩大至18.5%触发熔断。截止发稿，老虎证券大涨24.5%，市值超过13亿美元。

　　“差不多10年前，他对投资美股和美股期权非常感兴趣，我是一个活跃的交易者。当时，尽管市面上有不少券商产品，但没有一个为华人量身定做，体验很不好。从那时候开始，我有了一个梦。有一天，我能够创建新一代的券商，通过更好的技术帮助华人更加便利地投资全世界最优秀的公司，分享科技发展的红利。”

　　上市现场，老虎证券创始人巫天华回忆创业缘由。带着这个创业梦想，2014年他创立了老虎证券。老虎证券在四年前推出了自己研发的交易软件Tiger Trade，“我们是最大的专注服务全球华人的互联网券商。”

　　从第一款APP “Tiger Trade”到今日上市，5年创业，老虎证券撬开第三代券商的大门。老虎证券在三年内累计交易规模突破万亿人民币，刷新了行业的成长速度。

　　老虎证券的成长，不断超越投资人的预期。老虎证券原本打算募资9000万美元，由于投资人抢购，最后最大募资额将达到1.27亿美元。

　　此前，老虎证券更新招股书公布定价区间为每股5美元至7美元。据悉，在上周展开的全球路演中，其IPO认购已超募十几倍。在国际长线基金的支持下，老虎证券可将发行上限提升20%至8.4美元/ADS。最终，公司将发行价定为8美元。

　　作为国内真正为数不多、用技术驱动的互联网券商，老虎证券的上市，在中国券商发展史上，具有特殊的意义。

　　1. 投资机构抢购老虎证券

　　成立于2014年的老虎证券定位于高速成长的华人互联网券商，主要面向个人投资者、机构提供美股、港股、A股（沪港通/深港通）等全球主要市场的证券经纪和增值服务。

　　随着近年中国新经济公司开启新一轮IPO“超级周期”，美港股打新成为老虎证券业务的一大亮点。

　　在美股一侧，公司曾独家提供腾讯音乐、拼多多、哔哩哔哩、爱奇艺、虎牙等一批中概股的新股申购，打破了机构和高净值人群对新股申购的垄断，创业界先河。

　　招股书显示，老虎证券此次共计发行1300万股ADS（美国存托股票），并加上向现有股东盈透证券同时私募配售的700万美元的ADS，募集资金总额为1.11亿美元。此外，若其IPO承销商行使超额配售权，执行购买额外195万股ADS的选项，最大募资额达1.27亿美元。

　　据悉，老虎证券本次美股IPO认购火爆，远超募集目标。红鲱鱼招股书显示，公司此前预计的发行区间为每股5到7美元。

　　在国际长线基金的支持下，老虎证券可将发行上限提升20%至每股8.4美元，公司最终决定将发行价维持在8美元。按此价格加上含期权总股数估算，老虎证券市值约为12亿美元。

　　在本次IPO中，老虎证券也向用户开放了打新通道，大量忠实用户积极参与认购。

　　老虎证券创始人巫天华表示：“用户是老虎创业至今最重视的资产，他们的认购是对老虎极大的信任和肯定，也让我们更有使命感、责任感。”

　　巫天华认为，上市最大的好处是让公司更加透明，也让外界更好地理解老虎的模式。对老虎证券来说，上市是一个新的起点，未来还将更加专注和聚焦，给用户带来更好的投资体验。

　　2. 迅猛成长的互联网券商

　　目前，老虎证券提供四大类型的核心产品及服务：经纪服务、资产管理和财富管理服务、机构和企业服务、增值服务。

　　招股书显示，自2015年7月推出 “Tiger Trade” APP后，老虎证券累计交易规模在三年内突破10000亿人民币。

　　根据艾瑞咨询的报告，从美股交易量来看，老虎证券是最大的专注服务全球华人投资者的互联网券商，2017年其在该细分市场的份额约为58.4%。

　　招股书显示，老虎证券2018年总收入为3356.0万美元，同比增长98%，2016-2017年收入分别为547.6万美元和1694.9万美元。

　　2018年，老虎证券净亏损为4429.4万美元，基于非美国通用会计准则（Non-GAAP）的年净亏损为1008.9万美元，主要原因是由员工股权激励造成 。

　　目前，老虎证券的收入主要来自交易佣金、融资服务费、投资收益、利息和其他收入。其中，2018年，交易佣金收入为2604.3万美元，占比约为77.6%；融资服务费收入为644.2万美元，占比约为19.2%。

　　2018年，老虎证券全年交易规模为1192亿美元，2018年第四季度日均交易量为5.43亿美元，2017年及2016年的交易规模分别约为633亿美元、163亿美元。这意味着过去三年，老虎证券在交易量上增长超过6倍。

　　交易量的扩大得益于从2016年Q1到2018年Q4，老虎证券开户客户量连续12个季度保持高速增长，季度复合增长率高达39%。

　　截止2018年12月31日，老虎证券拥有注册用户158万，开户客户50.2万，入金客户8.2万。2017年及2016年同期，这三项数据分别为71.3万、20.5万、4.2万和36.8万、7.9万、1.4万。也就是说，老虎证券的三项用户量指标几乎每年都实现翻倍增长。

　　老虎证券一直拥有稳健的现金储备。

　　招股书显示，截至2018年12月31日，公司现金及现金等价物、定期存款共计6441万美元。

　　3. 网易系创业者 

　　老虎证券的创始人、35岁的巫天华本硕均毕业于清华计算机系，曾在网易有道工作八年并担任有道搜索的技术负责人。

　　在网易工作时，巫天华获得了公司的股票期权。凭借良好的IT技术和数学能力，巫天华很快从美股淘到了第一桶金。

　　“我从美股当中不仅获得了我人生第一桶金，获得了很多认知趋势判断的训练，包括战略决策训练，在我看来这都是终身受益的，也认识了很多好的朋友们。” 巫天华回忆。

　　在自身炒股和与同行交流的过程中，巫天华发现，当时的美股交易软件开户冗杂、入金麻烦、费用率高、交易速度慢、无本地化服务且不提供实时数据。

　　2014年3月，巫天华告别网易，创立老虎证券，开始“将所有的钱用在一个点上，像针一样扎下去，解决用户痛点”。

　　“那时候，没有想过这个市场到底有多大”， “创业我有很多运气的成分。” 幸运的巫天华遇上了最佳的创业时间。

　　2014年，中国互联网公司掀起了赴美上市的小高潮。阿里巴巴、京东、聚美优品、微博、猎豹移动……全年登陆美股的中国企业共15家，募资金额创下历史新高。同时，得益于全球资产配置浪潮高涨，华人投资美港股需求爆发。

　　老虎证券在2015年7月推出Tiger Trade，正式切入美股这个垂直市场。凭借极速开户、全中文界面、免费实时行情、最优成交价、低佣金等多个创新优势，老虎证券成交量很快达到1亿美元。

　　老虎证券成绩斐然，巫天华也因此入选了《财富》（中文版）编制的2017年“中国40位40岁以下的商界精英”榜单。

　　“我们幸运，同时也因为我们专注。”巫天华曾接受媒体采访时说。

　　创业初期，他放弃比美股市场看上去更诱人的是A股市场。在巫天华看来，A股更像赌场，但美股不一样，他能通过对互联网产业趋势的观察，加上专业的测算判断实现稳定盈利。

　　老虎证券拥有强大的产品创新和快速迭代能力，从底层技术到应用，全为自主研发，每两周更新迭代一个版本，覆盖的数据量达到数百万个交易对象，每秒钟达到数十万笔的处理能力。

　　此外，老虎证券每年花费千万重金从全球各个交易所购买行情以及数据，并且将这些数据向用户免费提供。

　　虽然喜欢玩德州扑克，但拒绝赌徒心态的巫天华，很快看到了和美股投资者一样理智的港股投资者蕴含的市场潜力。2016年4月，老虎证券开通了港股交易。

　　2017-2018年，老虎证券持续强化港股业务：下调港股佣金至万分之2.9，对小额订单免收佣金，并向用户提供免费的港股LV2行情；推出港股衍生品窝轮和牛熊证交易等功能。

　　与此同时，老虎证券的美股服务也没有“荒废”。

　　2018年，老虎证券推出美股打新服务，打破企业高层和投行对美股打新渠道的垄断，让投资者可以在IPO前锚定新股份额，

　　“我们第一次把这样的福利下沉，在老虎证券的任何一个普通客户，哪怕只有几百、几千美元，都可以享受到。”巫天华说。

　　招股书显示，截至2018年12月31日，老虎证券个人客户中有71.5％在35岁以下，超过86.6％年收入超过4万美元。

　　2018年Q4，平台的换手率（即2018年第四季度的总交易量与同期期初和期末账户余额的平均值之比）高达1495.7％ ，用户交易活跃。

　　2018年的交易客户留存率为81.8%，即有81.8%的2017年交易客户在2018年继续交易。自2017年初以来，每季度保留了超过96％的客户存款。

　　4. 王兴雷军罗杰斯等投资

　　2015年，中国互联网金融最热的风口是P2P、现金贷以及后来的区块链，巫天华选了一个看起来小的赛道——互联网券商，并获得了海内外众多投资人的青睐。

　　早期认可巫天华的投资人包括他清华的学长王兴。2014年下半年，巫天华的一通电话说服王兴成为了老虎证券的天使投资人。

　　后来，一个偶然的机会，巫天华还见到了小米董事长雷军，并获得了1亿元的A轮投资。

　　真格基金合伙人李剑威认为，巫天华是他见过认识的所有做互联网技术的人里最懂证券的，又是其认识的做证券人里最懂互联网的。

　　根据天眼查数据，老虎证券先后获得九轮融资，此前投资方包括美国最大的互联网券商盈透（IB）、华尔街知名投资人吉姆·罗杰斯（Jim Rogers）、小米科技、宜信、华创资本、真格基金、险峰长青、华盖资本等。

　　2018年7月11日，老虎证券宣布完成超5亿C轮融资，投后估值10.6亿美元，正式跨入独角兽行列。

　　据更新后的招股书，IPO前，巫天华通过sky fintech holding limited持股为18.9%，拥有70%的投票权。小米持有老虎证券14.1%的股份，盈透证券作为机构股东占股7.7%，双方均有意向在此次IPO中增持。

　　其中，盈透证券不仅是老虎证券的主要股东和合作伙伴，还为老虎证券提供了行业认知、法律和合规事宜以及风险管理等方面的支持，并为老虎证券开拓国际市场提供支持。

　　5. “全球成长红利”快车道

　　巫天华相信，在金融科技日新月异的今天，第三代券商颠覆的速度会变得更快，而颠覆表现之一就是“互联网产品要降低入口的门槛。”

　　目前，在老虎证券用户中，互联网从业者只占27.8%，北上广深以外的用户占比超过了50%。

　　为了使投资者更好地交易决策，老虎证券提供了丰富的增值服务，包括：实时的市场行情资讯；紧密的投资者社区；投资者教育和免费模拟交易。

　　“我一直觉得我炒美股，是我把对互联网的认知进行一些变现，我们是在做一些相关的认知变现，知识是可以转换为金钱的。”这是巫天华从炒美股中获得的感悟。

　　坚信“知识是可以转换为金钱的”的巫天华称，创立老虎证券是“想帮助更多的中国中产阶级和普通老百姓能够分享到全世界成长的红利。”因此，老虎证券将“通过技术使每个人的投资效率得到提高”奉为自己的使命。

　　随着全球资产配置热度不断提升和互联网券商的发展，未来在线经纪服务需求将持续大幅增加。

　　老虎证券将抓住这一趋势，着力通过引入更多元化、创新的产品和服务以及增强技术能力来扩大用户群和交易规模，实现上述使命。

　　据更新后的招股书，老虎证券计划将40%的募资款用于包括产品及技术研发在内的日常运营，15%用于在多地设立实体并申请牌照以扩大客户群，15%用于满足监管规定的资本充足率要求，30%用于投资或购买技术及潜在收购。

　　6. 巫天华：帮助华人投资全球优秀公司

　　老虎证券登录纳斯达克，创始人券巫天华公开演讲如下：