不锈钢管厂补库存热潮退去 需求端环比小幅下滑

中秋、国庆“双节”前，受钢厂阶段性补库存、唐山市钢厂环保限产对高炉实际生产影响较小等因素影响，铁矿石期货出现较大幅度反弹。“双节”后，随着不锈钢厂补库存热潮退去，盘面向供应宽松格局回归。


铁矿石供给端在澳大利亚和巴西发运量稳步回升、非主流矿增加发运的共同作用下趋于宽松。铁矿石需求虽然维持在高位，但在高炉利润持续压缩和环保限产政策限制背景下难再有增量，叠加房地产数据远低于预期，铁矿石中期终端需求走弱。笔者建议，读者可采取空头配置，短期内，铁矿石大幅下跌之后存在反弹可能性，建议逢反弹回补空头仓位。


从供应端来看，澳大利亚和巴西发运量稳步回升，到港量同比大幅增加。从不锈钢管需求端来看，高炉开工率和生铁产量稳定下降，但今年环保政策扰动程度相对较低。若后期铁矿石需求走弱，更可能缘于钢厂在利润接近于0甚至出现亏损时的主动限产动作。


目前，我国房地产数据大幅低于预期，中期终端需求走弱，将导致不锈钢管估值降低、铁矿石价格重心继续下移。


不锈钢管库存方面，由于供应不断提升、需求端环比小幅下滑以及压港问题（检疫时间过长，铁矿石发到中国但无法卸船，导致无法形成有效供给）逐步缓解，铁矿石港口库存自7月初开始持续增加。特别是随着粉矿库存增加，不锈钢管库存结构性问题得到有效缓解。